Zisky společností rostou, ale cena akcií klesá. Jak je to možné?

Tento týden byl pro mnoho investorů matoucí. Sledovali jsme výsledkovou sezónu největších firem světa. Většina z nich (Microsoft, Google, Meta, Amazon) oznámila zisky, které překonaly odhady analytiků. Logicky se čekala zelená čísla a další růst. Místo toho se akcie zabarvily červeně a cena akcií korigovala.

Co se pokazilo? Přestaly firmy vydělávat? Krachují? Investoři se najednou začali bát o své peníze?

Trh se najednou přestal dívat na to, kolik firmy vydělaly minulý kvartál (EPS) a zda překonaly odhady analytiků, a začal se děsit toho, kolik společnosti plánují investovat – na tzv. hodnotu CAPEXu (kapitálové výdaje).

Přitom poslední dva kvartály trh koukal na CAPEX zcela opačně. Razila se teze: „Kdo nebude investovat, zůstane pozadu.“ Jako mávnutím kouzelného proutku se ale investoři najednou začali obávat, že utracené peníze za investice do vývoje nepřinesou v budoucnu očekávané zisky. Jakmile tedy firmy představily své kvartální výsledky, investoři se zaměřili především na CAPEX, a jakmile v nich nalezli vyšší než očekávané investice, zařadili zpátečku a spustil se výprodej.

A jak na tom jsou vybrané firmy?

Alphabet (Google)

• Očekávané kvartální EPS: $2,64
• Skutečné kvartální EPS: $2,82 (+31 % meziročně)
• Očekávané kvartální tržby: $111,1 mld.
• Skutečné kvartální tržby: $113.8 mld. (+18 % meziročně)
• Předpokládaný čistý zisk (2026): $105 mld.
• Předpokládaný budoucí CAPEX (2026): $150–160 mld.
• Prezentovaný budoucí CAPEX (2026): $175-185 mld. (+15 % nad očekávání)
• P/E: 29,88 (forward P/E: 24,29)
• Vývoj za poslední týden: -4,6 %
• Vývoj za poslední rok: +67,2 %

Amazon

• Očekávané kvartální EPS: $1,96
• Skutečné kvartální EPS: $1,95 (+4 % meziročně)
• Očekávané kvartální tržby: $211,0 mld.
• Skutečné tržby: $213,4 mld. (+14 % meziročně)
• Předpokládaný čistý zisk (2026): $55 mld.
• Předpokládaný budoucí CAPEX (2026): $160 mld.
• Prezentovaný budoucí CAPEX (2026): $200 mld. (+25 % nad očekávání)
• P/E: 22,19 (forward P/E: 29,32)
• Vývoj za poslední týden: -12,1 %
• Vývoj za poslední rok: -11,0 %

Apple

• Očekávané kvartální EPS: $2,67
• Skutečné kvartální EPS: $2,84 (+19 % meziročně)
• Očekávané kvartální tržby: $141,5 mld.
• Skutečné kvartální tržby: $143,8 mld. (+16 % meziročně)
• Předpokládaný čistý zisk (2026): $110 mld.
• Předpokládaný budoucí CAPEX (2026): $10-12 mld.
• Prezentovaný budoucí CAPEX (2026): $14-15 mld. (+25 % nad očekávání)
• P/E: 30,03 (forward P/E: 35,19)
• Vývoj za poslední týden: +7,2 %
• Vývoj za poslední rok: +19,6 %

Meta (Facebook)

• Očekávané kvartální EPS: $8,18
• Skutečné kvartální EPS: $8,88 (+11 % meziročně)
• Očekávané kvartální tržby: $58,1 mld.
• Skutečné kvartální tržby: $59,9 mld. (+24 % meziročně)
• Předpokládaný čistý zisk (2026): $68 mld.
• Předpokládaný budoucí CAPEX (2026): $95–105 mld.
• Prezentovaný budoucí CAPEX (2026): $115-135 mld. (+21 % nad očekávání)
• P/E: 28,16 (forward P/E: 19,14)
• Vývoj za poslední týden: -7,7 %
• Vývoj za poslední rok: -6,2 %

Microsoft

• Očekávané kvartální EPS: $3,92
• Skutečné kvartální EPS: $4,14 (+28 % meziročně)
• Očekávané kvartální tržby: $79,8 mld.
• Skutečné kvartální tržby: $81,3 mld. (+17 % meziročně)
• Předpokládaný čistý zisk (2026): $115 mld.
• Předpokládaný budoucí CAPEX (2026): $128 mld.
• Prezentovaný budoucí CAPEX (2026): $150 mld. (+17 % nad očekávání)
• P/E: 25,10 (forward P/E: 21,17)
• Vývoj za poslední týden: -6,8 %
• Vývoj za poslední rok: -2,9 %

Palantir (PLTR)

• Očekávané kvartální EPS: $0,23
• Skutečné kvartální EPS: $0,25 (+212 % meziročně)
• Očekávané kvartální tržby: $1,3 mld.
• Skutečné kvartální tržby: $1,4 mld. (+25 % meziročně)
• Předpokládaný čistý zisk (2026): $1,1 mld.
• Předpokládaný budoucí CAPEX (2026): $30-40 mil
• Prezentovaný budoucí CAPEX (2026): $45 mil. (+12 % nad očekávání)
• P/E: 213,58 (forward P/E: 76,10)
• Vývoj za poslední týden: -7,3 %
• Vývoj za poslední rok: +34,1 %

Jak se na takovou situaci dívat?

Základní otázka pro každého investora zůstává stejná: Změnila se kvalita firem, které mám v portfoliu? Z pohledu dlouhodobých fundamentů se kvalita těchto společností nezměnila. Nadále doručují silné výsledky a rostoucí zisky. Současná korekce se tak jeví spíše jako reakce na přehnaně optimistické očekávání trhu, který nyní trestá jakýkoliv náznak budoucích vyšších výdajů.

Firmy se aktuálně předhánějí, která z nich utratí za vývoj AI více peněz. Vypadá to, že jediná společnost Apple se rozhodla zůstat stranou a držet kapitálové výdaje pod kontrolou. Bude to úspěšná taktika? Vyplatí se Applu vyčkat, až se její konkurenti vyčerpají a pak si vybere vítěze, nebo společnosti nakonec ujede ve světě AI vlak?

Zatímco Apple a Palantir si mohou dovolit své investice pohodlně zaplatit zlomkem svých zisků, giganti jako Amazon nebo Meta vsadili vše na jednu kartu. Investují násobky svého ročního zisku v naději, že se jim tato dominance v éře umělé inteligence mnohonásobně vrátí. Ekonomickou logikou vzato, firmy tyto peníze 'nepropalují' v pravém slova smyslu. Budují majetek (datacentra, čipy), který jim bude sloužit roky. Je to podobné, jako když si dopravce koupí nová letadla – krátkodobě je v obrovském minusu, ale bez nich nemůže létat. Pokud by Google nebo Microsoft přestaly investovat, jejich konkurence (nebo dravé startupy jako OpenAI) by je mohly během velmi krátké doby připravit o jejich těžce vybudovanou dominanci.

Upozornění: Tento článek má pouze informativní charakter a vyjadřuje názory autora. Neslouží jako investiční doporučení ani analýza investičních příležitostí. Investování na finančních trzích s sebou nese rizika a každý investor by měl své kroky konzultovat s odborníky nebo se rozhodovat na základě vlastního rozboru. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích výsledků.